Новости

Feb 26, 2024

Acomo: дивидендная доходность почти 6% с учетом орехов и специй (OTCMKTS:ACNFF)

fcafotodigital/E+ через Getty Images Еще в апреле я написал дополнительную статью об Acomo (OTCPK:ACNFF), нидерландской компании, занимающейся поиском, торговлей, обработкой и распространением

fcafotodigital/E+ через Getty Images

Еще в апреле я написал дополнительную статью об Acomo (OTCPK:ACNFF), нидерландской компании, занимающейся закупками, торговлей, переработкой и распространением продуктов питания. По сути, это «современная» версия Ост-Индской компании. Я утверждал, что денежные потоки были сильными, но компании требовалось больше времени, чтобы осмыслить крупное приобретение. Но поскольку акционерам были предоставлены щедрые дивиденды, я подумал, что ожидание будет справедливой компенсацией. Acomo опубликовала результаты за первое полугодие 2023 года, и я надеялся увидеть ускорение роста свободного денежного потока, несмотря на рост процентных ставок на финансовых рынках.

Yahoo Финансы

Основной листинг Acomo находится на Euronext Amsterdam, где компания торгуется с ACOMO в качестве своего тикера. Среднедневной объем торгов в Амстердаме составляет около 12 000 акций в день на денежную стоимость около 250 000 евро в день, и это делает листинг в Нидерландах явно превосходящим по объему. Компания завершила 2022 год с 29,6 млн акций в обращении. В результате рыночная капитализация составляет почти 610 миллионов евро, исходя из текущей цены акций примерно 20,5 евро за акцию (что примерно на 7% ниже, чем на момент публикации моей предыдущей статьи).

Эта статья представляет собой обновление двух ранее опубликованных статей, которые вы можете прочитать здесь и здесь. В этих статьях также содержится справочная информация о компании и ее недавнем крупном приобретении, которое привело к увеличению чистого долга.

Для Acomo этот семестр был непростым, и компания подчеркнула «меняющиеся рыночные условия», с которыми она столкнулась. Компания добилась хороших результатов в подразделениях специй и орехов, семян и пищевых растворов, но терпела убытки в сегменте органических ингредиентов. Акомо указал на глобальную фазу сокращения запасов, чтобы оправдать слабые показатели органического подразделения. Кроме того, компания пострадала от рынка какао «из-за несоответствия между физическими продажами и фьючерсной позицией» и теперь предприняла соответствующие шаги для ужесточения корреляции между контрактами и продажами.

Акомо по связям с инвесторами

Как вы можете видеть выше, Acomo сообщила о снижении EBITDA на 20%, но, к счастью, скорректированная EBITDA оказалась выше, что привело к снижению скорректированной EBITDA на 10%, которая составила чуть менее 50 миллионов евро. Это, очевидно, не означало, что первый семестр был полной катастрофой. Как вы можете видеть ниже, операционная прибыль компании в размере 36,4 млн евро по-прежнему пострадала от более высоких процентных расходов, но, учитывая все обстоятельства, чистая прибыль в размере 22,2 млн евро (что соответствует прибыли на акцию в размере 0,75 евро) была очень разумной. Особенно принимая во внимание некоторые разовые элементы, которые оказали негативное влияние примерно на 10-15% на прибыль на акцию, которая в противном случае составила бы ближе к 0,85 евро на акцию.

Акомо по связям с инвесторами

Конечно, эта чистая прибыль ниже, чем в первой половине 2022 года, и я виню в этом более высокие процентные расходы. Крупное приобретение Acomo, вероятно, было хорошим шагом, но по-прежнему важно как можно быстрее сократить валовой долг, поскольку средняя стоимость долга в первом полугодии приблизилась к 6%.

Именно поэтому я внимательно слежу за формированием оборотного капитала Acomo. Компания сообщила, что общий операционный денежный поток составил 54,2 млн евро, но сюда входит вклад в размере 22,5 млн евро от высвобождения оборотного капитала. Однако нам все равно придется вычесть 2,3 млн евро арендных платежей.

Акомо по связям с инвесторами

Это означает, что скорректированный операционный денежный поток составил примерно 29,4 млн евро, а после вычета 3,5 млн евро капитальных вложений базовый свободный денежный поток составил почти 26 млн евро или около 87 центов на акцию. Это важно, потому что 1) это подтверждает, что капитальные затраты на поддержание деятельности ниже расходов на износ и амортизацию, и 2) это определенно улучшает баланс Acomo.

По состоянию на конец июня у Acomo было около 2 миллионов евро денежных средств и около 260 миллионов евро валового долга при уровне чистого долга в 258 миллионов евро. На основе скорректированной EBITDA за первое полугодие и без учета арендных платежей (и обязательств по аренде) эта цифра примерно в 2,75 раза превышает скорректированную EBITDA.